91插影库

因年报尚未披露，德奥通航2017年全年资金链窘境难窥全貌。以去年三季报数据为参考，截至2017年前三季度，德奥通航的经营活动产生的现金流为-1.14亿元，同比下降了近23倍。而截至2017年前三季度末，德奥通航的短期借款余额为3.52亿元，长期借款余额为1.39亿元。

以汇丰晋信大盘基金为例，同花顺数据显示，截至2018年4月27日，A份额最近五年总回报210.85%，同类排名1/18；最近三年总回报38.36%，同类排名4/91；最近两年总回报46.39%，同类排名20/171；最近一年总回报14.64%，同类排名61/218。H份额最近两年收益46.10%，同类排名21/171，最近一年收益14.50%，同类排名62/218。

从美国和欧洲的经验看，长期、丰富的创投基金市场实践，最终产生了支撑创新企业融资和发展需求的创投生态环境。在美国，创投基金自1974年到2003年的三十年中创造了超过两百六十多万就业机会，占据同历史时期就业机会增加总额的38%。[2]研究表明，活跃的创投基金投资市场在全球范围内均对于国民经济中失业率和就业率的改善具有重要作用。[3]以美国硅谷为例，创新企业的融资需求，催生了以创投基金为代表的新的融资模式市场实践。[4]与此同时，IPO上市发行等较为成熟的资本市场实践为创投市场提供了良好的投资前景和退出机制，对美国硅谷创业投资集群发展实践的成果具有重要的推动作用。[5]在欧洲，创投市场提供的融资服务也成为许多创新性企业获得商业成功和可持续发展不可或缺的助力。[6]

[5]详见：Leslie A． Jeng and Philippe C． Wells， ‘The Determinants ofVenture Capital Funding： Evidence Across Countries’ （2000） 6 Journal ofCorporate Finance 241。

此外，股份行既没有国有大型银行遍布全国的机构网点，也没有城商行、农商行扎根本地的地缘、人员优势，负债压力及成本相对更大。对股份行实施额外降准，定向释放长期低成本流动性，可以鼓励其发挥市场化的体制机制优势，加大服务实体经济特别是中小微企业的力度。

涨不动，也跌不下去，这是大部分市场人士的判断。那A股下一步到底该怎么走，该投资什么？东方证券认为8-9月份是布局机会，市场有望在三季度末至四季度迎来上涨，上涨的动力主要来自于有利的股市政策环境、科技股长周期上行的趋势以及具备“存量优势”龙头公司“强者愈强”的竞争格局。短期来看，市场依然会以“科技+龙头绩优股”的结构性行情演绎。另一方面，估值的安全垫和龙头公司业绩的稳定性则是支撑整体A股的重要因素。整体配置风格上依然看好沪深300和上证50为代表的龙头绩优股。